碧桂园再次发声:提质控速,“给您一个五星级的家”!

8月21日，碧桂园在香港举行了中期业绩发布会。从会上披露数据来看，无论是销售业绩还是盈利情况都算的上亮眼。虽然在目前的行业趋势下，房企重视现金回款、资金层面高周转战略的必要性无可厚非。但近期接连发生的安全质量问题，让已接近万亿规模的碧桂园作出决定，要放慢脚步从集团安全管控、公司以及产品层面的高质量发展着手，实现提质控速。

一、规模利润同步实现较高提升

2018年1-6月，碧桂园累计实现销售金额4124.9亿元，销售面积4389万平方米，分别同比增长42.8%和36.1%。与恒大25%、万科10%左右的增速相比，今年上半年碧桂园还是继续保持了较高的规模增长，同时也高于百强房企36.7%的行业平均水平。

盈利方面，上半年碧桂园实现营业总收入1318.9亿元，同比增长69.7%。毛利润和净利润为349.7亿元和163.2亿元，分别同比增长104.6%和94.9%。股东应占利润和股东应占核心净利润达到129.4亿元和129.5亿元，分别同比增长约72.5%和80.2%。

从数据来看，上半年碧桂园的销售和利润都做到了同步高增长，业绩表现值得肯定。

图1：碧桂园2012-2018年上半年销售规模及盈利表现

数据来源：企业公告、CRIC

二、低负债率高现金流财务稳健

资本运营方面，碧桂园上半年实现销售现金回款约3360.2亿元，同比增长52.4%，继2016、2017年之后净经营性现金流继续保持为正。截止上半年，碧桂园可动用现金余额（包括受限制现金）2099.1亿元，另有约2813.9亿元的银行授信额度尚未使用，现金流情况较为充裕。同时，净负债率虽较2017年末的56.9%小幅上升至59%，但始终控制在70%以下。从行业平均水平看，碧桂园的财务数据还是相对稳健的。受益于业绩良好的表现，碧桂园股价截至8月21日收盘报收12.24元，上涨7.74%。

图2：碧桂园2012-2018年上半年净负债率、加权平均借贷成本

数据来源：企业公告、CRIC

三、强化安全措施 提出降速重质发展

1、从规模发展到质量发展

碧桂园此前推行的高周转已成为行业共识，在企业发展过程里，高周转确实有其存在的价值和必要性，但也带来了一定几率的风险。在回应近期安全质量问题时，碧桂园作出了反思。杨国强在给投资者的信中做出了反省和行动指示，他表示碧桂园将以“零伤亡”作为企业追求的长期目标，为了公司长远发展，宁可脚步放缓一些。

对这点我表示赞同，一家房企不可能永远追求规模的高速发展，特别是在碧桂园高速发展至今、销售规模已近万亿的背景下，可以不用把高周转做到优质。而是应该更多从集团管控及内部的各项指标入手，追求更高质量、更从容的发展。

2、激励机制与安全质量挂钩

业绩发布会上，莫斌公布了外部监督与内部管控相结合的安全质量强化措施。包括成立安全生产委员会，完善恶劣天气之下的安全风险管控方案，引入当地权威第三方机构介入监控工程安全和质量，加强对合作方的管理，推广使用SSGF高质量建造体系等。

在目前区域管控的模式下，我认为房企可以将安全、质量管控与内部跟投、奖惩机制挂钩。在重奖重罚之下，项目的实际管理团队就会在安全生产上投入更多的关注，进而保证安全、降低事故的发生率。碧桂园针对近期发生的问题，也已提出了“在速度、成本和质量发生冲突时，一定是质量排名前列”、“安全问题一票否决”等具体措施，未来这些管控措施的实际落实至关重要。

对于碧桂园截止目前近2000个项目的大体量而言，敢于把“零伤亡”作为一个长期追求的目标提出，还是相当有勇气的。

3、积极拓展新业务助力未来发展

在地产主业之外，碧桂园还为未来发展布局了不少新业务。这些业务有的脱胎地产，如物业、长租公寓跟产城融合，有的则跟地产毫无关联，如农业和机器人。

碧桂园的物业公司已经成功上市，长租公寓事业部已在北京、上海、广州、深圳、武汉与厦门等一二线城市筹备项目。截至今年6月30日，碧桂园长租公寓的总房间数已超过24000间，也取得多项金融支持，包括100亿元规模REITs。此外，碧桂园产城融合战略也在持续发展，截至6月30日，产城已落地项目24个，主要集中在长三角、珠三角、京津冀、中部湘渝川区域。今年6月和7月，碧桂园还陆续进军了现代农业和机器人领域，相关业务正在筹备中。

4、产品质量还有进一步提升空间

碧桂园提出“给您一个五星级的家”的品牌口号已有多年，具体包含了产品设计、社区配套、景观绿化、物业服务、社区文化等多个维度。旨在通过其产品、配套、环境、服务、文化等五个方面打造“美好生活供应商”的品牌理念。

从产品角度来看，碧桂园目前的产品结构和定位无疑还是比较适合三四线城市的。可以说，碧桂园的产品定位引领了三四线产品的升级换代。2018年上半年，碧桂园有近63%的销售业绩金额来自于三四线城市。

但在房屋质量上，如何能够真正做到给客户一个五星级的家，是碧桂园目前需要思考的问题。哪些已经做到了，哪些还需要进一步完善，我相信放慢脚步以后，碧桂园能做出相对应的提升。